招银国际-美国经济：通胀反弹，但市场更关注就业风险-250912

美国8月CPI显著反弹，食品和能源价格上涨推动通胀回升，但市场更关注就业风险，首次申请失业金人数创2021年新高。

美联储可能在9月和12月各降息一次，年末联邦基金利率目标降至3.75%-4%。

随着经济增速放缓和通胀回落，明年预计再降息两次，年末利率目标降至3.25%-3.5%。

美国8月CPI显著反弹，食品和能源价格环比回升，核心CPI增速升至2024年初以来的次高点。

尽管核心商品和服务价格持续上涨，但市场更关注就业风险，首次申请失业金人数创2021年10月以来新高，新增就业人数预期大幅下调。

市场对美联储全年降息三次的概率预期已升至81%，预计美联储将在9月和12月各降息25个基点，年末联邦基金利率目标降至3.75%-4%。

明年经济增速平稳和通胀回落可能促使美联储再降息两次，年末利率目标降至3.25%-3.5%。

具体分析方面，8月CPI环比增速从7月的0.2%升至0.38%，同比增速从2.7%升至2.9%。

食品价格环比增速回升至0.5%，能源价格也有所反弹。

核心CPI环比增速略高于预期，核心商品价格增速加快，尤其是汽车价格。

房租通胀反弹，但整体服务通胀依然较高。

就业市场明显转冷，失业金申请人数大幅增加，新增就业人数预期显著下调，显示出就业恶化风险超过通胀失控风险。

整体来看，市场对未来的经济和政策走向持谨慎态度。