比亚迪电子：光大证券-比亚迪电子-0285.HK-2025年一季报点评：25Q1金属零部件收入同比下滑，25年新能源汽车&AI新业务有望高速增长-250429

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：公司在25Q1实现收入368.80亿元，归母净利润6.22亿元。

尽管金属零部件收入下滑，但预计新能源汽车和AI新业务将高速增长，市场潜力大，维持“增持”评级。

风险包括安卓手机需求下降及项目进展不及预期。

- 比亚迪电子2025年一季度收入368.80亿元，同比增长1.10%，但毛利润和毛利率有所下降，主要受高端手机销量减少影响。

- 预计公司在北美市场份额将持续提升，同时AI新业务和新能源汽车业务有望实现高速增长。

- 维持对公司的“增持”评级，净利润预测为52.96/61.95/73.18亿元人民币，风险包括安卓手机需求下降和汽车业务增长不及预期。

比亚迪电子在2025年一季度的业绩表现为收入368.80亿元，同比增长1.10%；毛利润为23.25亿元，同比下降7.35%，毛利率为6.3%，同比下降约0.6个百分点。

归母净利润为6.22亿元，同比上升1.92%，主要由于期间费用减少。

金属零部件收入下滑的原因主要是北美大客户高端机型销量占比下降。

根据IDC数据，全球智能手机出货量同比上升1.5%，而北美大客户智能手机出货量同比上升10.0%。

北美大客户高端机型（如16pro和promax）的销量占比下降了7个百分点，成为公司金属零部件收入下滑的主要因素之一。

展望2025年，公司预计在北美大客户的市场份额将持续提升，自动化水平的提升将改善效率和良率。

此外，公司在AI领域的布局持续推进，包括AI数据中心和AI机器人。

AI服务器已于2024年实现量产，相关产品的收入有望增长。

在新能源汽车业务方面，预计2025年收入将高速增长，原因包括市场规模扩大、电动化渗透率提升、智能驾驶技术向中低端车型渗透，以及底盘智能化水平提升。

盈利预测方面，维持2025-2027年净利润预测分别为52.96亿元、61.95亿元和73.18亿元人民币。

考虑到新能源汽车和AI新业务的积极进展，维持“增持”评级。

风险提示包括安卓手机需求下降、北美大客户项目进展不及预期以及汽车业务增长不及预期。