佩蒂股份：光大证券-佩蒂股份-300673-跟踪点评：主营持续向好，期待增量表现-240616

投资标的：佩蒂股份（股票代码：300673） 推荐理由：公司海外出口业务持续改善，主粮布局助力公司长期发展，预计未来净利润增长稳健，维持“增持”评级。

1. 佩蒂股份海外业务有序，国内自主品牌拓展积极，预计ODM业务有望修复至2022年水平。

2. 新西兰主粮工厂预计2024年收入有望达近亿级体量，产能利用率有望提升至20-30%，盈利能力有望增强。

3. 公司海外出口业务持续改善，主粮布局助力公司长期发展，维持“增持”评级。

1. 佩蒂股份主营持续向好，海外业务进展有序，国内自主品牌拓展积极。

2. 爵宴品牌作为主要增长驱动，国产替代逻辑下持续保持较高收入增速，月销售额达千万级以上。

3. 新西兰主粮进入商业化生产阶段，收入端稳步贡献新增量。

4. 预计2024年新西兰主粮收入有望达近亿级体量；2025年工厂产能利用率有望提升至20-30%。

5. 产能利用率持续提升，盈利水平有望增强。

6. 公司已有产线布局下，产能利用率仍有提升空间，暂无大额资本开支规划。

7. 新西兰主粮以机器生产为主，毛利率相对更高，有望提升公司盈利能力。

8. 越南及新西兰工厂基本满产，产量提升空间主要来源于国内和柬埔寨工厂。

9. 柬埔寨工厂24Q1已实现盈利，全年有望在订单量提升下进一步贡献盈利。

10. 我们维持2024-2026年归母净利润预测分别为1.25/1.71/2.09亿元，分别对应EPS为0.50/0.69/0.84元，当前股价对应P/E分别为27/20/16倍。

11. 公司海外出口业务持续改善，主粮布局助力公司长期发展，维持“增持”评级。