海信视像：华西证券-海信视像-600060-2024年报及25Q1点评：收入稳健增长，Q1盈利能力持续优化-250427

投资标的：海信视像 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润稳健增长，智慧显示终端业务持续优化，市场份额巩固。

全球化布局与高端化战略推动竞争力提升，预计未来三年业绩将继续增长，维持“增持”评级。

- 海信视像2024年营业收入585.30亿元，同比增长9.17%；归母净利润22.46亿元，同比增长7.17%。

- 2025年一季度实现营收133.75亿元，同比增长5.31%；归母净利润5.54亿元，同比增长18.61%。

- 公司持续推进全球化和高端化战略，显示产品销量达2979万台，市场份额稳固。

- 预计2025-2027年实现营业收入分别为643/703/761亿元，归母净利润为25.6/28.6/31.6亿元，维持“增持”评级。

- 风险包括国际贸易不确定性、市场需求波动及技术竞争加剧。

海信视像在2024年年报中实现营业收入585.30亿元，同比增长9.17%；归母净利润22.46亿元，同比增长7.17%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.80元（含税），合计拟派发现金红利11.48亿元（含税）。

在2025年一季报中，公司实现营业收入133.75亿元，同比增长5.31%；归母净利润5.54亿元，同比增长18.61%。

从产品结构来看，2024年智慧显示终端的营收为466.34亿元，同比增长13.03%；新显示新业务收入67.71亿元，同比增长3.90%；其他业务收入5.15亿元，同比下降16.41%。

境内收入259.68亿元，同比增长9.83%；境外收入279.52亿元，同比增长12.95%。

公司显示产品销量达2979万台，同比增长9.17%。

根据Omdia统计，2024年海信电视全球出货量市场份额为13.95%，同比增加0.99个百分点；在中国内地零售额市场份额为29.83%，零售量市场份额为26.31%。

在2025年一季报中，海信及其品牌的线上销售额市场份额为28.9%，线下销售额市场份额为34.8%，线上与线下销售额同比增长14%。

毛利率方面，2024年公司毛利率为15.66%，同比下降0.6个百分点；2025年一季报中毛利率为15.93%，同比上升0.6个百分点。

净利率方面，2024年为4.39%，同比下降0.36个百分点；2025年一季报为4.67%，同比上升0.15个百分点。

公司持续推进全球化发展战略和高端化战略，技术驱动产品创新，预计未来盈利能力将进一步提升。

根据调整后的盈利预测，预计2025-2027年实现营业收入分别为643亿元、703亿元和761亿元，归母净利润分别为25.6亿元、28.6亿元和31.6亿元，EPS分别为1.96元、2.19元和2.42元。

2025年4月25日收盘价23.30元对应PE分别为12倍、11倍和10倍，维持“增持”评级。

风险提示包括国际贸易不确定性、市场需求调整以及技术变革竞争加剧等。