民生证券-城投随笔系列：城投融资恢复了吗？-250306

- 2025年1-2月全国城投债净融资2164亿元，整体情况优于2024年同期，发行端与2023年相近。

- 多个省份如山东、广东、安徽等的净融资表现优于去年，而江苏、湖南、福建则表现不佳。

- 当前城投债整体净融资略有恢复，但幅度有限，未来几个月将是关键观察期。

债券标的：城投债 操作建议：关注城投债的投资机会，特别是净融资表现较好的省份和地市。

理由：根据报告，2025年1-2月全国城投债净融资有所恢复，尤其是山东、安徽、湖北、河北、重庆、广西、广东和北京等省份的净融资均优于去年同期，显示出较强的市场活力。

此外，部分地市如潍坊、烟台、宜昌等的净融资增长明显，表明地方城投债的发行和融资情况改善。

尽管整体净融资恢复幅度尚小，但随着时间的推移，特别是进入3月和二季度，可能会出现更明显的变化，因此值得持续关注这些区域的边际变化，这将对信用利差及宽信用的观察产生重要影响。