纺织服装行业：华西证券-纺织服装行业周报：美越达成贸易协议按 20%关税-250704

1. 美国与越南达成贸易协议，越南出口至美国商品需缴纳20%关税，短期看利好纺织服装行业，推荐相关股票。

2. NIKE FY25Q4营收及净利润均下降，但分产品和地区表现不一，预计FY26上半年将面临盈利压力。

3. 线上销售数据回暖，部分品牌在抖音等平台实现较高增速，但整体市场消费偏弱，需关注风险因素。

本周纺织服装行业周报主要分析了美越贸易协议的影响及NIKE的财务表现。

1. 美越贸易协议：美国与越南达成协议，越南出口至美国商品需缴纳20%关税，虽高于之前的10%，但低于46%，市场反应较为积极。

短期推荐中报预期良好、越南或海外产能占比高的公司，如百隆东方、开润股份等；中长期推荐成长标的如浙江自然、华利集团。

2. NIKE FY25Q4财报：营收111亿美元，同比下降11%，净利润2.11亿美元，同比下降86%。

毛利率降至40.3%，库存持平。

FY26Q1收入预计同比下降，毛利率降幅收窄，整体盈利压力或在下半年缓解。

NIKE在产品和地区上表现不均，特别是大中华区收入下降显著。

3. 行业消费情况：品牌端消费偏弱，家纺略好于服装；制造端订单不佳，预计Q3也不乐观。

推荐具有利润改善预期的公司，如康隆达和开润股份。

4. 线上销售数据：淘宝天猫平台5月各品类增速多数转正，运动品类表现突出。

抖音平台销售额同比增长显著，运动包和运动鞋增速最高。

5. 原材料价格：中等进口棉价格指数下跌，国内棉花价格高于外棉价格。

整体棉花价格较年初有所上涨。

6. 行业新闻：优衣库母公司旗下品牌申请破产，安踏在美国开设首店，361度超品门店扩张。

风险提示包括汇率波动、原材料价格波动和系统性风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 短期推荐标的： - 百隆东方：越南盈利改善，国内减亏逻辑。

- 开润股份：印尼产能占比70%，箱包和服装代工，小米端仍有净利率改善逻辑。

- 晶苑国际：自身拐点逻辑，进入各品类客户红利共振期。

- 康隆达：较国内对手仍有关税相对优势，抢份额逻辑，叠加机器人腱绳主题。

- 盛泰集团：24年产能调整完毕，新客户拓展顺利，预计25H1收入增速有望转正。

2. 中长期推荐标的： - 浙江自然：成长潜力。

- 华利集团：成长潜力。

3. 品牌推荐： - 赢家时尚：存在较大利润弹性。

- 稳健医疗：稳定性较强。

- 三夫户外：市场表现良好。

4. 制造端推荐： - 康隆达：利润端仍有改善预期。

- 开润股份：印尼产能占比高，具备竞争优势。

- 百隆东方：越南产能改善，国内减亏。

- 晶苑国际：进入红利共振期。

- 盛泰集团：产能调整顺利。

- 浙江正特：大单品逻辑。

以上推荐基于各公司在当前市场环境中的表现及未来预期。