国际复材：西南证券-国际复材-301526-盈利能力恢复显著，LDK增长空间广阔-250825

投资标的：国际复材（301526） 推荐理由：公司2025H1营业收入和净利润大幅提升，得益于行业自律、需求强劲和提价成效显著。

毛利率和销售净利率显著改善，未来技术创新和产能升级将进一步增强竞争力，业绩弹性可期。

- 国际复材2025年上半年营业总收入和归母净利润显著增长，盈利能力恢复明显。

- 受益于行业自律、需求旺盛和多轮提价，毛利率和销售净利率均有显著改善。

- 公司在技术创新和产能升级方面持续发力，未来LDK等产品具备广阔增长空间。

公司发布2025年度半年报，2025H1实现营业总收入41.53亿元，同比增加19.40%，归母净利润2.31亿元，同比大幅增长341.55%。

2025年Q2实现营业总收入22.85亿元，同比增加21.68%，归母净利润1.79亿元，同比激增754.09%。

提价成效显著，盈利能力明显改善。

行业骨干企业通过产能调控和产品结构优化，改善了市场环境，有利于企业提价。

风电、汽车、LDK等领域需求旺盛，公司相关产品竞争力强，支持产品提价和结构优化。

2024年以来，公司多次提价，玻纤产品价格逐步回升，毛利率同比增加2.30个百分点至17.38%。

公司通过降本增效，销售费用率同比下降0.91个百分点至1.78%，管理费用率同比下降2.25个百分点至3.04%。

财务费用率同比下降4.13个百分点至0.72%。

综合费用率同比下降9.51个百分点，销售净利率同比增加9.78个百分点至6.69%。

玻纤行业产品销售价格止跌回升，技术创新和产线升级推动公司竞争力提升。

公司聚焦全球玻纤市场应用，推动高模、高强、低介电、低膨胀等产品开发，5G用低介电玻璃纤维已实现批量生产，未来增长空间广阔。

盈利预测方面，预计2025-2027年EPS分别为0.12元、0.19元、0.23元，对应PE分别为55倍、34倍、29倍。

公司产品结构向好，风电和电子等相关产品竞争优势突出，业绩弹性可期。

风险提示包括宏观经济波动风险和行业提价不及预期风险。