国金证券-固定收益动态：品种久期的进与退-250518

- 截至5月16日，城投债和产业债成交久期均处于历史高位，分别为2.21年和2.72年，商业银行债中的二级资本债久期为4.09年。

- 城投债中，部分省级债务久期超过6年，而产业债在食品饮料行业久期缩短至1.30年，公用事业行业则拉长至3.17年。

- 其他金融债方面，保险公司债久期高于历史中位数，证券公司债和次级债久期处于较低历史分位，整体市场风险提示需关注模型适用性风险和估算误差。

债券标的： 1. 城投债 2. 产业债 3. 二级资本债 4. 银行永续债 5. 一般商金债 6. 证券公司债 7. 证券次级债 8. 保险公司债 9. 租赁公司债 操作建议及理由： 1. 城投债：由于城投债的加权平均成交期限处于历史高位，且部分地区的城投债久期已逾90%的历史分位，建议关注城投债的投资机会，尤其是久期较长的品种。

2. 产业债：产业债的加权平均成交期限有所拉长，部分行业如公用事业的久期较高，建议关注这些行业的产业债投资。

3. 二级资本债：二级资本债的久期处于91.2%的历史分位，且较去年同期水平有所提高，建议适度增持。

4. 银行永续债：虽然久期小幅缩短，但仍高于去年同期水平，建议保持关注。

5. 一般商金债：久期拉长至2.21年，处于78.2%的历史分位，建议适度关注。

6. 证券公司债和证券次级债：久期相对较低，建议谨慎投资。

7. 保险公司债和租赁公司债：保险公司债久期较高，租赁公司债处于93.5%的历史分位，建议关注保险公司债的投资机会。

风险提示：需注意模型适用性风险和模型估算误差。