电力及公用事业行业：民生证券-电力及公用事业行业周报（25WK17）：风光装机首次超过火电，逐步成为主体装机能源-250427

- 本周电力及公用事业板块表现优于大盘，光伏和风电装机首次超过火电，逐步成为主体装机能源。

- 预计2025年全国新增发电装机规模将超过4.5亿千瓦，非化石能源发电装机占比将超过60%。

- 投资建议关注高分红和业绩稳健的电力个股，同时需警惕用电增速和市场化改革推进的不确定性。

本周电力及公用事业行业表现良好，公用事业板块上涨2.43%，电力子板块上涨2.39%，均高于沪深300指数。

光伏和风力发电的装机容量首次超过火电，新能源逐渐成为主要能源。

截至2025年第一季度，风光合计新增装机7433万千瓦，累计装机达14.82亿千瓦，其中风电5.36亿千瓦，光伏9.46亿千瓦，首次超过火电的14.51亿千瓦。

风光发电量占全社会用电量的22.5%，非化石能源发电量占比达到39.8%。

中电联预测2025年全社会用电量同比增长6%，预计新增发电装机超过4.5亿千瓦，非化石能源发电装机比例将超过60%。

山东省能源局发布了2025年新能源高水平消纳行动方案，计划进行煤电灵活性改造和新型储能建设。

投资建议方面，建议关注高分红、股息率具备性价比的电力股，以及业绩稳健且估值较低的个股。

本周关注的个股包括福能股份、长江电力、川投能源等。

风险提示包括用电增速不及预期、电力市场化改革推进缓慢、新能源竞争激烈导致盈利水平下降等。

投资标的包括：福能股份、长江电力、川投能源、建投能源、甘肃能源、华电国际、龙源电力、中绿电。

推荐理由：在外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比。

建议关注电力板块中高分红、股息率具备一定性价比的个股，以及业绩稳健且估值相对低位的个股。