华福证券-【华福固收】当前利率交易及个券选择逻辑-250622

- 当前利率老券和长端信用债表现优于长端活跃券，因投资者对债市持乐观态度，偏好赔率较高的品种。

- 后续需关注央行政策信号、老券和长信用的行情持续性，以及短端利率的下行趋势。

- 建议优先选择哑铃型底仓和偏高久期组合，关注流动性较好的长信用和存单，同时考虑国债期货的对冲价值。

债券标的包括： 1. 长端利率债：250210、250011、2500002 2. 赔率较好的个券：2400001、2500003、230026至240017区间、230210、240205 3. 国开债：200215、210205 4. 可观察的个券：250215、2500001 5. 中短端债券：250203、250415、240001、240014 6. 浮息债：250409、250213、230409、250214、25进出清发007、25农发清发09 操作建议： 1. 继续持有赔率较好的品种和个券，例如长信用（建议选择有一定流动性的个券）、存单等。

2. 优先选择哑铃型底仓+偏高久期组合，短端位置考虑存单、适度下沉信用；长端位置考虑长信用、赔率较好的长端利率个券。

3. 如果央行在短时间宣布买债操作，可以将仓位集中于3-5年子弹型位置。

4. 在长端利率债方面，短时间交易选择活跃券赔率不差的标的。

5. 关注国债期货，适合票息策略组合考虑，选择做多短端信用+做空对应短端期货。

理由： 1. 当前利率老券和长端信用债表现优于长端利率活跃券，因投资者对债市持乐观态度。

2. 长端活跃券利率突破前低下行需要明确信号，如资金利率进一步宽松、央行买债、降准降息信号等。

3. 老券行情和长信用行情的持续性受到新老券利差压缩的影响，当前整体定价趋于合理。

4. 短端利率下行取决于资金宽松和央行买债预期，投资者需关注相关动态。

5. 经济表现、宏观政策和政府债发行的超预期风险需警惕。