伊之密：东吴证券-伊之密-300415-2025年半年报点评：三大业务齐头并进，关注镁合金压铸的新场景-250827

投资标的：伊之密（300415） 推荐理由：公司2025H1业绩稳步增长，注塑机、压铸机、橡胶机三大业务齐头并进，海外市场拓展顺利。

新产品推出与镁合金压铸技术应用前景广阔，预计未来盈利持续提升，维持“增持”评级。

- 伊之密2025年上半年营收27.46亿元，归母净利润3.45亿元，业绩稳步增长，单季度业绩创历史新高。

- 注塑机、压铸机和橡胶机三大业务齐头并进，尤其是压铸机在家电和3C市场表现突出。

- 公司在镁合金压铸领域布局良好，未来有望拓展至机器人轻量化领域，维持“增持”评级。

伊之密（300415）在2025年上半年实现了稳步增长，营收达到27.46亿元，同比增长15.89%；归母净利润为3.45亿元，同比增加15.15%。

第二季度单季度业绩创历史新高，营收为15.59亿元，同比增长10.20%；归母净利润为2.12亿元，同比增长15.70%。

公司在注塑机、压铸机和橡胶机三大业务上均实现快速增长，其中注塑机营收为19.32亿元，同比增长13.09%；压铸机营收5.56亿元，同比增长33.29%；橡胶机营收1.19亿元，同比增长23.85%。

国内收入为19.94亿元，同比增长12.04%，海外收入7.49亿元，同比增长27.01%。

毛利率方面，2025年上半年公司销售毛利率为31.08%，同比下降2.53个百分点。

分业务看，注塑机、压铸机和橡胶机的毛利率分别为30.52%、31.50%和38.43%。

销售净利率为12.90%，同比微降0.01个百分点。

期间费用率为17.23%，同比下降2.74个百分点。

公司在研发方面持续投入，2025年上半年研发支出为1.33亿元，同比增长8.00%。

合同负债为5.39亿元，同比增长10.45%，显示在手订单较多；存货为20.90亿元，同比增长21.78%。

经营活动净现金流为1.64亿元，同比下降5.81%。

未来展望方面，注塑机市场需求回升，预计2024年公司推出的新A6系列高端智能注塑机将进一步提升产品竞争力。

压铸机领域，公司已在镁合金压铸方面有所布局，技术已渗透至新能源汽车行业，有望拓展至机器人轻量化领域。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润预测为7.05亿元、8.33亿元和9.79亿元，当前股价对应动态PE分别为17倍、14倍和12倍。

基于公司在注塑机和压铸机领域的龙头地位，维持“增持”评级。

风险提示包括制造业复苏不及预期、原材料价格波动以及海外拓展不及预期。