爱婴室：开源证券-爱婴室-603214-公司信息更新报告：2025H1主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进-250823

投资标的：爱婴室（603214） 推荐理由：公司2025H1营收和净利润稳健增长，主业渠道扩张顺利，万代IP合作有望加速推进。

预计未来几年盈利持续提升，当前股价对应PE合理，维持“买入”评级。

风险主要来自行业竞争和生育率下滑。

- 爱婴室2025H1实现营收18.35亿元，归母净利润4674万元，扣非归母净利润同比增长20.6%，显示出稳健的业绩增长。

- 公司在母婴零售领域持续扩张，门店数量增加至487家，且与万代的IP合作有望加速推进，开拓新的增长空间。

- 盈利能力保持稳定，预计2025-2027年归母净利润将继续增长，维持“买入”评级。

公司名称：爱婴室（603214） 2025年上半年业绩： - 营收：18.35亿元，同比增加8.3% - 归母净利润：4674万元，同比增加10.2% - 扣非归母净利润：3697万元，同比增加20.6% - 2025年第二季度营收：9.76亿元，同比增加9.9% - 第二季度归母净利润：4004万元，同比增加10.9% - 拟每股派息：0.13元 公司定位：母婴零售龙头，主业渠道稳健扩张，万代合作IP合作打开第二成长空间。

盈利预测： - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.39亿、1.69亿、2.02亿元 - 对应每股收益（EPS）分别为1.01元、1.22元、1.45元 - 当前股价对应市盈率（PE）分别为22.2倍、18.2倍、15.3倍 - 维持“买入”评级 渠道表现： - 门店营收：12.88亿元（同比+5.8%） - 电商营收：0.76亿元（同比-14.9%） - 母婴服务营收：0.20亿元（同比+13.4%） - 供应商服务营收：0.83亿元（同比-6.3%） - 供应链综合管理营收：3.65亿元（同比+31.0%） 产品表现： - 奶粉类营收：8.56亿元（同比+6.5%） - 食品营收：1.12亿元（同比+0.3%） - 用品营收：2.57亿元（同比+0.7%） - 棉纺营收：1.01亿元（同比+0.0%） - 玩具及出行类营收：0.40亿元（同比+8.0%） 盈利能力： - 毛利率：25.9%（同比下降0.6个百分点） - 销售费用率：18.7%（同比下降1.0个百分点） - 管理费用率：3.2%（同比上升0.1个百分点） - 财务费用率：0.6%（同比下降0.3个百分点） 门店情况： - 新开门店：35家，关闭门店：23家，期末门店总数：487家 - 新开母婴门店：34家 - 来客数与销售同比增长近20% 品牌及产品竞争力： - 自有品牌销售占比超30% - 自有品牌棉纺品销量同比增长超20万件 万代合作： - 与万代南梦宫合作顺利进行 - 依托国际知名IP进行区域核心城市和重点商圈的双轨扩张 风险提示： - 行业竞争加剧 - 生育率持续下滑 - 拓店进度不及预期