中邮证券-8月进出口解读：外需韧性与风险共存-240911

1. 8月我国出口同比增速超预期，海外需求保持韧性，但美国制造业PMI下行趋势和出口风险仍需关注。

2. 进口同比增速大幅回落，主要受国内需求不足和基数走高影响，进口环比弱于季节性。

3. 出口产品结构以机电产品、高新技术产品推动增长，手机出口预计将在9月得到明显提升；欧盟成为我国最大出口目的地，对美国、欧盟出口增长较多。

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8月我国出口环比强于季节性，同比超预期上行，主要受益于海外需求韧性和低基数影响。

然而，美国制造业PMI下行、韩国和越南出口增速回落以及中国新出口订单指数持续低迷，表明出口仍面临下行风险。

进口同比增速超预期下行，主要受国内需求不足和基数走高影响。

整体而言，出口产品结构中机电产品、高新技术产品推动出口增速，手机出口预计将在9月得到提升；而进口方面，高新技术产品和机电产品拉动进口增速，而原油、铁矿砂等商品拖累进口增速。

风险提示包括流动性收紧和海外景气周期走弱。