鼎龙股份：开源证券-鼎龙股份-300054-CMP材料渗透加深，多元化业务稳步推进-250826

投资标的：鼎龙股份（300054） 推荐理由：公司2025H1营收和净利润均实现较快增长，CMP材料业务加速放量，市场渗透率提升，盈利能力增强。

预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 鼎龙股份2025年上半年实现营业收入17.32亿元，同比增长14%，归母净利润3.11亿元，同比增长43%，盈利能力显著增强。

- CMP材料业务加速放量，半导体业务营收占比提升至54.75%，公司在市场中稳固龙头地位。

- 维持“买入”评级，上调2025-2027年归母净利润预期，当前股价对应PE分别为41.5/31.2/25.2倍。

鼎龙股份（300054）发布了2025年半年报，显示出公司在营收和盈利能力方面的稳步提升。

2025年上半年，公司实现营业收入17.32亿元，同比增长14%；归母净利润为3.11亿元，同比增长43%；扣非归母净利润为2.94亿元，同比增长49%。

第二季度，公司实现营业收入9.08亿元，同比增长12%；归母净利润1.70亿元，同比增长25%；扣非归母净利润1.59亿元，同比增长21%。

销售毛利率和净利率均有所提升，分别为49.23%和21.05%。

公司在CMP材料方面的表现突出，半导体业务的营收占比已提升至54.75%，达到9.43亿元。

其中，CMP抛光垫的营收为4.75亿元，同比增长59.58%；CMP抛光液及清洗液的营收为1.19亿元，同比增长55.22%；半导体显示材料的营收为2.71亿元，同比增长61.90%。

此外，公司在高端晶圆光刻胶和半导体先进封装材料方面也有良好的布局和进展。

虽然打印复印通用耗材业务的营收为7.79亿元，同比下降10.12%，但公司表示这是由于以利润优先而非营收规模驱动，进行的产品型号和客户调整所致。

基于以上表现，分析师上调了2025-2027年归母净利润的预期，并维持“买入”评级。

风险提示包括下游客户导入不及预期、产品研发进展不及预期、客户需求不及预期以及产能建设进展不及预期。