东方金诚-2025年7月宏观数据点评：多重因素复合作用下，7月经济增长动能有所减弱-250815

- 2025年7月中国经济增长动能减弱，主要体现在工业增加值、消费和投资增速回落。

- 短期因素如极端天气和国补资金拨付影响了经济表现，但长期看政策观察期内需求疲软。

- 预计8月社零增速会反弹，但整体经济增长仍偏弱，四季度可能推出新的宏观政策以稳定经济。

2025年7月的宏观经济数据显示，经济增长动能有所减弱，主要表现在供需两端的主要数据均出现不同程度的下行。

具体而言，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，低于前值6.8%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，也低于前值4.8%；固定资产投资累计同比增长1.6%，大幅低于前值2.8%。

这些数据与之前公布的制造业和非制造业PMI指数的走低相呼应，显示出经济增速放缓的趋势。

造成这一现象的因素包括：国内消费和投资增长的减弱，极端天气和国补资金拨付节奏等短期因素的影响，以及上半年经济表现较强后，当前稳增长需求的弱化。

此外，房地产市场的持续调整对宏观经济的影响也在加大。

展望未来，预计8月社零增速会因国补资金恢复领取而有所反弹，基建投资增速在极端天气影响消退后也将低位回升。

然而，整体增速仍将处于偏低水平，工业生产增速可能会小幅下行。

为稳定宏观经济和就业市场，预计在四季度初前后，宏观政策可能会推出新的增量措施，重点在于财政加力、央行降息和推动房地产市场回稳。

这些措施将有助于对冲外需放缓，遏制经济下行趋势，以确保实现全年“5.0%左右”的经济增长目标。