中诚信国际-5月利率运行分析与展望：买断式逆回购首次月初预告，流动性改善关注短端利率机会-250610

- 央行首次提前公告买断式逆回购操作，流动性改善可能带动短端利率下行。

- 面对复杂的国际环境和国内经济基本面偏弱，债市仍偏利好，收益率可能易下难上。

- 建议关注短端交易机会，同时关注政策性金融工具落地及关键事件对债市的影响。

债券标的：短端利率债、10年期国债。

操作建议：关注短端交易配置机会，建议在10年期国债收益率核心运行区间为1.6%-1.7%时进行操作。

理由： 1. 近期央行首次提前公告投放1万亿元买断式逆回购，有利于流动性改善，短期内可能带动短端收益率下行。

2. 关税博弈反复、内需持续偏弱等因素对债市仍偏利好，收益率易下难上。

3. 政府债券供给高峰可能影响商业银行在二级市场的配债能力，保险机构由于保费增长乏力，对收益率的影响有限。

4. 10年期国债收益率中枢可能在1.4%-1.5%之间，未来可能进行1-2次降准降息，进一步影响收益率走势。

5. 债市定价基准的国债收益率波动可能影响信用债的一级发行成本，企业可提前布局发债计划，择机发行。