美的集团：西南证券-美的集团-000333-营收利润双高增，拟分拆安得智联H股上市-250429

投资标的：美的集团（000333） 推荐理由：公司2025年一季度营收和净利润双高增长，毛利率和净利率稳中有升，外销增速高于内销，且拟分拆安得智联上市，释放智慧物流板块估值潜力，预计未来EPS持续增长，维持“买入”评级。

美的集团2025年一季度实现营收1284.3亿元和归母净利润124.2亿元，分别同比增长20.6%和38%。

公司智能家居及商业解决方案业务均实现快速增长，毛利率和净利率稳中有升。

拟分拆安得智联至香港上市，有助于提升业务管理和估值潜力，维持“买入”评级。

美的集团在2025年一季度实现了营收1284.3亿元，同比增长20.6%；归母净利润124.2亿元，同比增长38%；扣非净利润127.5亿元，同比增长38%。

公司C端和B端业务均实现快速增长。

智能家居业务收入同比增长17.4%，商业及工业解决方案收入同比增长25.3%。

其中，能源及工业技术收入111亿元，同比增长45%；智能建筑科技收入99亿元，同比增长20%；机器人与自动化收入73亿元，同比增长9%。

在区域销售方面，外销增速高于内销，2025年Q1空调生产5597.2万台，同比增长11.6%；销售5478.4万台，同比增长11.9%。

内销2438.2万台，同比增长2.8%；出口3040.2万台，同比增长20.6%。

公司空调产业增速可能高于行业平均水平。

毛利率为25.5%，净利率为10%。

期间费用率整体改善约3.8个百分点，财务收入为28.4亿元，主要来源于汇兑损益。

此外，公司计划分拆安得智联至香港联交所主板上市，分拆后仍将维持对安得智联的控制权，旨在理顺业务管理架构并释放智慧物流板块的估值潜力。

预计2024年安得智联的总资产为75.60亿元，归母净利润为3.80亿元（未经审计），服务网络覆盖超130个城市，仓储面积达到800万平米。

公司作为白电行业的龙头，市场布局广泛，内部运营高效，能够应对行业及政策波动风险。

预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为5.68元、6.28元、6.96元，维持“买入”评级。

风险提示包括外销增长不及预期、消费不及预期及竞争加剧等。