天风证券-固定收益专题：哪些城投债以面值提前兑付？-250814

- 2025年以来城投债提前兑付规模为558亿元，整体节奏放缓，未形成明显高峰，主要集中在重庆、云南等地。

- 兑付价格方面，面值兑付比例逐渐下降，2025Q3仅为22%，以面值兑付为主的趋势已消失。

- 私募债以面值兑付的比例高于公募债，且隐含评级越低，拟以面值兑付的比例越高，显示出区域和发行人资质对兑付价格的影响。

债券标的：城投债 操作建议：关注城投债的提前兑付情况，尤其是溢价债券的兑付方式。

理由： 1. 2025年以来，城投债提前兑付规模为558亿元，相较于2023年和2024年，提前兑付节奏有所放缓，未形成明显高峰。

2. 提前兑付的区域主要集中在重庆、云南、湖南、江苏、四川和湖北等地，部分区域如贵州、辽宁、安徽和浙江的提前兑付情况较少。

3. 兑付价格方面，自2023Q4以来，面值兑付的比例逐渐下降，2025Q3仅为22%，转而以面值+补偿或净价的形式进行兑付。

4. 溢价债券中，私募债以面值兑付的比例（61.23%）高于公募债（45.24%），显示出发行方式对兑付价格的影响。

5. 不同区域和隐含评级对溢价债券的兑付方式有显著影响，隐含评级越低，拟以面值兑付的比例越高，需关注低评级债券的风险。

综上所述，投资者应密切关注城投债的提前兑付动态及其价格变化，以便做出相应的投资决策。