华福证券-【华福固收】资金有波动，债券策略怎么看-250518

- 当前资金利率波动，整体政策仍偏宽松，但短期内再次降息的概率较低。

- 短端债券的投资机会有限，长端利率可能保持震荡，受资金宽松影响。

- 投资策略建议关注短中端信用债的套息机会，构建以票息为主的稳健组合，同时关注流动性和个券选择。

在这份投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 短端债券：250205、250210、2500002、230023 2. 中短端债券：250003、250203 3. 浮息债券：230409 4. 国债期货：T2509、TL2509、TF2509 5. 其他：240017、250410、30年老券、20年国债、230018、230026、24国开清发01、200215 操作建议及理由： 1. 短端利率债机会不大，建议关注短端2-3年位置的套息策略。

2. 中端品种的参与取决于资金利率的宽松程度，4-5年持有价值不如2-3年。

3. 对于4-5年及以上的债券，可以从票息角度持有，建议持有利率较高的凸点或流动性较好的个券。

4. 投资组合方面，建议构建偏子弹型组合以应对可能的资金宽松，或采取稳健思路结合票息和少量长利率交易。

5. 在长端债券方面，短时间优先参与250205、250210、2500002、230023，2500002和250210赔率较好。

6. 中短端债券如250003、250203的持有价值较低，仅建议交易。

7. 浮息债券在宽松时间窗口下相对价值不及固息债，建议等待LPR降息后再关注。

8. 国债期货方面，建议选择T2509/TL2509合约进行对冲套保，或选择TF2509合约博反弹。

整体来看，投资者需关注资金利率的变化及宏观经济表现，以调整投资策略。

风险提示包括经济表现、宏观政策和政府债发行的超预期情况。