风电行业：东吴证券-风电行业2025年度中期策略报告：25年陆海风需求共振，看好两海成长空间-250710

- 预计2025年我国陆风装机将超过100GW，海风装机将达到8~10GW，整体需求增长强劲。

- 欧洲海风市场持续加码，预计未来几年将加速装机，年均复合增速达21%。

- 海缆、塔筒和风机等相关产业链企业有望受益，推荐多家优质企业，长期成长性强。

2025年度中期策略报告指出，陆上和海上风电需求将强劲增长，预计陆风装机将超过100GW，同比增长超过25%；海风装机预计在8~10GW之间，同比翻倍。

陆风市场在政策执行后将维持高需求，海风项目在江苏、广东等地顺利推进，浙江海风项目将有显著突破。

欧洲海风市场在能源危机背景下持续加码，预计未来几年拍卖量和投资将大幅增加，年均复合增速达21%。

海缆市场也将快速增长，预计2025年规模达107亿元，2030年达到288亿元。

塔筒和风机行业受益于海风需求增长，盈利能力有望改善。

风机零部件如大铸件和大叶片面临紧缺，价格上涨，但预计明年初可能回落。

投资建议方面，推荐关注东方电缆、中天科技等海缆企业，以及金风科技、三一重能等风机企业，预期盈利反转。

风险提示包括竞争加剧、政策变化和原材料价格波动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 东方电缆：推荐理由是海风装机增速高，具备长期成长性，且在海缆市场中有明显的市场机会。

2. 中天科技：关注理由是海风市场的快速增长，相关企业的业绩有望改善。

3. 起帆电缆：关注理由同样是海风市场的增长潜力。

4. 亨通光电：推荐理由与海风市场的长期成长性相关。

5. 大金重工：推荐理由是海风行业开工景气度提升，业绩有望实现量利齐升。

6. 海力风电：推荐理由是受益于海风市场的快速发展。

7. 天顺风能：推荐理由是陆风装机景气度提升，风机板块盈利反转。

8. 泰胜风能：推荐理由是受益于风机价格企稳和成本优化。

9. 金风科技：推荐理由是陆风装机景气度提升，具备盈利反转的潜力。

10. 三一重能：关注理由是陆风市场的增长和盈利改善。

11. 明阳智能：推荐理由是陆风装机的景气度提升。

12. 运达股份：关注理由是风机市场的复苏。

13. 日月股份：推荐理由是风机零部件价格涨价基础。

14. 金雷股份：关注理由是风机零部件市场的潜在机会。

15. 时代新材：关注理由是风电行业整体的成长性。

16. 中材科技：关注理由是与风电相关的材料需求增长。

17. 崇德科技：关注理由是机械领域的市场机会。

18. 新强联：关注理由是机械覆盖的潜在增长空间。

总体来看，投资建议主要基于海风和陆风装机需求的增长，以及相关企业在市场中的竞争优势和盈利潜力。