华纳药厂：太平洋证券-华纳药厂-688799-创新药临床稳步推进，ZG~001有望成为重磅单品-250909

投资标的：华纳药厂（688799） 推荐理由：公司新药ZG-001有望成为抗抑郁药市场的重磅单品，临床试验进展顺利，安全性优异；研发投入持续增加，未来销售收入和净利润有望实现稳定增长，维持“买入”评级。

华纳药厂2025年上半年营业收入7.14亿元，同比下降3.37%，归母净利润大幅下滑36.95%。

公司通过组建专业化营销团队和加大研发投入，推动新药ZG-001的临床试验，有望重塑抗抑郁药市场。

预计未来几年营业收入将逐步增长，维持“买入”评级，但需关注集中采购及研发风险。

华纳药厂（688799）在2025年上半年实现营业收入7.14亿元，同比下降3.37%；归母净利润为0.71亿元，同比下降36.95%。

公司组建了三个专业化营销团队，分别是原辅料事业部、新药事业部和制剂营销中心。

原辅料产品销售收入为1.80亿元，同比增长2.13%；制剂产品销售收入为5.22亿元，同比下滑5.93%。

其中，新药事业部销售收入为0.67亿元，同比增长34.46%。

公司在研发方面持续加大投入，上半年研发投入为0.80亿元，占营收比例11.26%。

ZG-001项目正在进行Ⅱa期临床试验，预计2032年销售峰值可达35.6亿元。

盈利预测显示，2025/2026/2027年公司营业收入预计为14.74/15.93/17.42亿元，归母净利润为1.41/1.70/1.90亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括药品集中采购风险、基药目录和医保目录调整风险及创新药研发不及预期风险。