华西证券-Q1货政报告，六大信号-250510

- 人民银行一季度货币政策报告基调转向“灵活把握”，强调兼顾经济和社会稳定，可能加大宽松政策力度。

- 报告提出降低银行负债成本，可能导致存款利率下调，并加强对信贷投放的引导。

- 外部经济压力加大，全球经济增长动能不足，国内需通过扩大有效需求来提振物价，货币政策面临实施难度。

- 流动性保持充裕，综合运用多种货币政策工具，汇率波动风险减小，但需关注政策调整的超预期风险。

一季度货币政策执行报告的核心要点如下： 1. 政策基调：政策基调由“择机调整优化”转为“灵活把握”，强调在宽松政策实施后，关注经济与社会的双重稳定。

2. 利率调整：报告指出要降低银行负债成本，可能引导银行下调存款利率。

强调利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本下降。

3. 通胀预期：货币政策直接发力以稳定物价面临困难，需扩大有效需求，打通供需循环，可能需要财政等多部门协调。

4. 经济判断：外部冲击加大，全球经济增长动能不足，贸易保护主义和地缘冲突持续，需在外部环境下巩固经济发展与社会稳定。

5. 信贷政策：强调加大信贷投放力度，支持科技、绿色、普惠小微等领域，同时应对关税冲击，信贷重心由结构性转向总量。

6. 流动性管理：综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕，强调中期借贷便利和再贷款再贴现的使用，适应市场需求变化。

7. 汇率稳定：人民币贬值风险降低，汇率波动风险减小，外汇市场管理的表述有所删减。

整体来看，报告反映出在复杂的外部环境下，中国货币政策将更加灵活，以应对经济和社会的多重挑战。