西南证券-债券市场跟踪周报：当前长债是否已对供给充分定价？-250329

- 当前长期地方债的净融资规模已充分体现供给强度，但长期国债的供给压力预计将在二至四季度逐渐显现。

- 由于供给强度差异，地方债对银行和保险机构的吸引力更高，导致10年地方债与10年国债利差扩大。

- 短期债券下行阻力可能减弱，但长期债券仍有定价空间，市场需关注中央银行的政策态度。

债券标的：长期地方债、长期国债、1-3年国债、1年以内国债、3-5年国债。

操作建议：建议关注长期地方债的配置，同时对长期国债保持谨慎态度。

理由：一季度长期地方债的净融资规模明显提升，供给强度已充分体现，而长期国债的供给压力预计将在二至四季度逐步显现。

配置需求当前更偏好地方债，导致10年地方债与10年国债的利差扩张。

此外，保险机构在二季度的保费收入季节性减弱，可能会影响其对长期国债的配置力度。

因此，长期国债的供给定价仍存在空间，短期债券的下行阻力可能减弱，但长期债券的供给压力需要关注。