胜宏科技：华鑫证券-胜宏科技-300476-公司动态研究报告：海外算力建设热度持续火爆，国产AIPCB龙头厂商业绩高增-250714

投资标的：胜宏科技（300476） 推荐理由：公司在AIPCB领域布局前瞻，受益于AI算力建设的快速增长，业绩大幅提升。

预计未来收益持续增长，市场份额领先，研发技术优势明显，具备强劲的盈利能力，首次覆盖给予“买入”评级。

胜宏科技在2025年Q1实现营业收入和净利润大幅增长，主要受益于AIPCB领域的前瞻布局和AI算力需求激增。

公司具备全品类PCB产品覆盖，尤其在高多层和HDI产品方面领先，未来业绩有望持续高增。

预计2025-2027年收入和EPS将显著提升，首次给予“买入”投资评级。

胜宏科技（300476）近期业绩显著增长，2025年第一季度实现营业收入43.12亿元，同比增长80.31%；归母净利润9.21亿元，同比增长339.22%。

业绩增长主要源于公司在AIPCB领域的前瞻布局，抓住了AI算力技术革新与数据中心升级的机遇，提升了高价值产品的订单规模和盈利能力。

公司预计2025年第二季度净利润环比增长不低于30%，2025年上半年净利润同比增长超360%。

下游AI算力建设持续加大，市场对AI服务器的需求大幅提升。

预计2025年第三季度GB200机架出货量达到10000台，GB300在第四季度出货数千台。

海外主要云服务厂商的资本开支预计在2025年将达到2802亿美元，同比增长34%。

AI服务器市场规模预计在2025年将达到2980亿美元，同比增长72%。

PCB作为AI服务器的基础，需求不断增加。

公司产品涵盖刚性电路板、柔性电路板等，广泛应用于人工智能、汽车电子、新一代通信技术等领域。

公司在HDI和高多层PCB方面具备量产能力，并且研发投入持续增加，预计2024年累计研发投入达到4.5亿元。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为194.24亿元、251.54亿元和302.13亿元，EPS分别为5.44元、7.40元和9.13元。

目前股价对应的PE分别为26.7、19.6和15.9倍。

公司被认为将持续受益于AI、通信、消费电子和汽车电子等领域的发展，因此给予“买入”评级。

风险提示包括AIPCB出货不及预期、海外CSP厂商资本开支不及预期以及公司新品研发进度不及预期等。