吉比特：东吴证券-吉比特-603444-2025年半年报点评：业绩超我们预期，《杖剑传说》表现亮眼-250820

投资标的：吉比特（603444） 推荐理由：2025年半年报业绩超预期，归母净利润同比增长24.50%。

新游《杖剑传说》表现亮眼，预计将显著贡献利润增量。

公司高额分红回报股东，未来新游上线将进一步提升业绩，维持“买入”评级。

- 吉比特2025年上半年业绩超预期，实现营业收入25.18亿元，归母净利润6.45亿元，分别同比增长28.49%和24.50%。

- 新游《杖剑传说》表现亮眼，推动业绩增长，并预计后续将进一步释放利润。

- 公司维持“买入”评级，考虑到高额分红和新游周期驱动，未来盈利预测上调。

- 风险提示包括新游表现不及预期和行业竞争加剧。

吉比特在2025年上半年实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49%；归母净利润6.45亿元，同比增长24.50%；扣非归母净利润6.48亿元，同比增长40.02%。

2025年第二季度，公司营业收入达13.82亿元，同比增长33.89%，环比增长21.71%；归母净利润为3.61亿元，同比增长36.64%，环比增长27.55%；扣非归母净利润为3.73亿元，同比增长41.00%，环比增长35.88%。

公司宣布中期分红，每10股派发现金红利66元，股利支付率73.46%，半年度股息率2.19%。

2025年第二季度业绩增长主要得益于新游戏《杖剑传说（大陆版）》和《问剑长生（大陆版）》的贡献，同时去年同期部分产品的高发行投入导致业绩拖累。

核心游戏《问道手游》的流水同比趋平，周年庆活动和新游上线拉动了环比增长。

《杖剑传说》自2025年5月29日上线以来，流水达4.24亿元，iOS游戏畅销榜排名表现良好；小程序游戏《道友来挖宝》在微信小游戏畅销榜中也表现出色。

尽管新游流水表现强劲，但尚未完全释放利润，预计2025年第三季度将显著贡献利润增量。

公司未来有多款新游储备，包括《问剑长生》及代理的三国题材SLG《九牧之野》，后者已获版号，期待后续上线进展。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为15.85亿元、16.40亿元和17.48亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括新游表现不及预期、存量游戏流水下滑及行业竞争加剧的风险。