洽洽食品：开源证券-洽洽食品-002557-公司信息更新报告：成本上涨及费用投放增加，盈利能力短期承压-250825

投资标的：洽洽食品（002557） 推荐理由：尽管2025H1收入和利润短期承压，但公司积极推新产品和布局新渠道，电商及海外市场表现良好，有望推动经营逐步好转。

当前股价对应PE合理，维持“增持”评级。

洽洽食品2025年上半年营收同比下滑5.1%，归母净利润大幅下降73.7%。

成本上涨和费用增加导致盈利能力短期承压，毛利率和净利率均出现下滑。

尽管面临挑战，公司积极推出新产品和拓展新渠道，预计下半年经营将逐步好转，维持“增持”评级。

洽洽食品（002557）在2025年上半年发布了业绩报告，显示其收入和利润均出现下滑。

2025H1营收为27.5亿元，同比下降5.1%；归母净利润为0.9亿元，同比下降73.7%。

2025Q2的营收和归母净利润分别为11.8亿元和0.1亿元，尽管营收同比增长9.7%，但净利润同比下降88.2%。

由于成本上涨，公司的盈利预测被下调，2025-2027年归母净利润预计为4.0亿元、6.8亿元和7.3亿元，分别同比下降52.7%、增长68.1%和增长7.9%。

当前股价对应的市盈率为29.4、17.5和16.2倍，考虑到公司在新产品和新渠道的积极布局，维持“增持”评级。

在产品类别方面，2025H1瓜子、坚果和其他产品的营收增速分别为-4.5%、-7.0%和-13.8%。

在量价方面，休闲零食的销量同比下降7.7%，价格同比上涨2.9%。

区域和渠道表现方面，电商和海外市场的营收分别同比增长24.8%和13.2%，南方区也有小幅增长（同比+2.4%），而其他区域则出现不同程度的回落。

在盈利能力方面，2025H1公司的毛利率和归母净利率分别为20.3%和3.22%，同比下降8.1和8.4个百分点。

2025Q2的毛利率和归母净利率分别为21.4%和1.0%，主要受到瓜子和坚果原料成本上涨及销售费用增加的影响。

销售费用率同比增长4.0%，管理费用率下降0.5%，研发费用率上升0.6%。

展望2025H2，公司积极开发新产品和布局新渠道，推出了山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋等新品，并开展了渠道精耕项目，预计整体经营有望逐步好转。

风险提示包括原料价格波动、食品安全事件及渠道拓展不及预期。