深信服：信达证券-深信服-300454-业绩逐步恢复，AICP平台升级打开云业务增长空间-250511

投资标的：深信服（300454） 推荐理由：公司2025年Q1营收同比增长21.91%，云业务订单强劲，利润亏损显著收窄。

AICP平台升级提升推理性能，超融合市场占有率第一，未来在网络安全、AI、云计算等领域持续突破，具备良好增长潜力。

深信服2025年一季度营收12.62亿元，同比增长21.91%，云业务订单增长显著。

归母净利润亏损收窄48.93%，经营性净现金流同比增长28%。

AICP平台升级提升了推理性能，超融合市场占有率第一，未来盈利前景乐观。

预计2025-2027年EPS分别为0.75/1.11/1.41元，风险因素包括下游需求和市场竞争加剧。

深信服在2025年第一季度实现营收12.62亿元，同比增长21.91%，主要受到云业务订单增长的推动。

归母净利润为-2.50亿元，同比亏损收窄48.93%。

扣非净利润为-2.61亿元，亏损同比收窄48.75%。

经营性净现金流同比增长28.00%，主要由于产品销售现金增加和原材料支付减少。

公司在费用控制方面表现良好，销售、管理和研发费用分别同比下降7.28%、6.28%和8.29%，三费合计下降7.55%。

毛利率提升2.2个百分点至60.4%。

深信服重点聚焦AICP算力平台的升级，推理性能显著提升，并推出支持企业级大模型服务的新平台。

公司在超融合市场的市占率达到20.2%，并推出了HCI+AICP新一代超融合解决方案。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.75元、1.11元和1.41元，对应的市盈率（P/E）为126.72倍、85.66倍和67.76倍。

风险因素包括下游需求风险、市场竞争加剧以及新业务进展不及预期。