微盟集团：开源证券-微盟集团-2013.HK-港股公司信息更新报告：2025H1利润好于预期，推进微信生态及AI应用-250821

投资标的：微盟集团（2013.HK） 推荐理由：2025H1利润好于预期，SaaS业务深化电商与零售布局，广告业务受益于微信生态及多渠道拓展，预计未来AI应用及出海将贡献增量，维持“买入”评级，股价具备吸引力。

微盟集团2025年上半年利润好于预期，收入7.75亿元，同比下滑10.6%。

公司积极推进SaaS业务及AI应用，广告业务受益于微信生态和客户结构调整。

我们下调2025-2026年净利润预测，维持“买入”评级，关注宏观环境复苏及业务调整成效。

微盟集团（2013.HK）的2025年上半年利润表现好于预期，主要得益于公司收缩亏损业务和持续降本增效。

2025H1公司收入为7.75亿元，同比下滑10.6%，但经调整净利润为0.17亿元，超出市场预期。

分业务来看，订阅解决方案收入为4.38亿元，同比下滑10.1%，主要受到宏观环境影响和小微商家收缩的影响；商家解决方案广告毛收入同比增长3.4%，经调整收入同比增长45.3%。

公司毛利率有所提高，订阅解决方案毛利率为62.6%，商家解决方案毛利率为91.3%。

未来展望方面，微盟将继续聚焦SaaS业务的电商与零售核心场景，积极推动AI应用落地，并进行广告业务的多渠道拓展。

公司下调了2025-2026年经调整净利润预测至0.5亿元和1.3亿元，并新增了2027年经调整净利润预测为2.4亿元。

当前股价对应的市盈率为166、59.6和32.3倍，市销率为4.9、4.4和3.9倍。

投资评级维持“买入”。

风险提示包括竞争加剧、宏观经济不及预期以及业务调整不及预期。