储能行业：东海证券-储能行业深度报告：技术迭代引领长期价值增长，关注各环节龙头表现-250704

- 储能行业当前处于底部区间，预计2024年将迎来反弹，主要受益于海外需求增长和终端系统价格回升。

- 关键驱动因素包括消纳能力、盈利性提升和用电可靠性，特别是新兴市场的需求显著增长。

- 技术迭代带来竞争加剧，电芯和PCS环节表现突出，建议关注行业龙头企业的投资机会。

储能行业深度报告指出，技术迭代引领长期价值增长，当前行业供需决定储能指数表现，指数已处底部并显现反弹迹象。

2015至2020年，储能指数与沪深300趋同；2021年后，行业需求快速释放，储能指数出现两轮独立行情。

2023年至2024年初，受库存和产能集中释放影响，指数下行，但2024年Q2起，海外去库存接近尾声，新兴市场需求爆发，终端储能系统价格震荡上升，指数反弹迹象明显。

储能装机的核心驱动因素包括消纳、盈利和用电可靠性。

全球消纳形势严峻，弃风弃光现象加剧；在负电价和谷段电价影响下，光伏项目盈利性下降；极端天气和数据中心建设加速带来稳定备电需求。

全球储能需求在多个市场显著增长，中国依靠政策推动，预计2024年底累计装机功率达137.9GW；美国短期内可能出现抢装潮，新增装机12.3GW；欧洲户储增速放缓，但大储市场有望高增；新兴市场如巴基斯坦、南非增量显著。

技术迭代带来长期价值增量，储能系统由“被动跟随”转向“主动支撑”，构网型储能和大电芯升级趋势明显。

电芯和PCS环节表现出色，电芯竞争格局优越，技术迭代快；PCS产品具备差异化，企业可通过错位竞争形成优势。

建议关注市占率领先、技术前沿的电芯企业（如宁德时代、亿纬锂能）和受益新兴市场需求的逆变器企业（如阳光电源、德业股份）。

风险提示包括全球装机量不及预期、市场竞争加剧和政策风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 电芯企业： - 推荐理由：电芯环节竞争格局优，龙头地位稳固，技术迭代速度快，技术敏感度高。

重点关注宁德时代、亿纬锂能等企业。

2. 逆变器企业： - 推荐理由：逆变器企业有望受益于新兴市场需求的增长，渠道铺设完备且具有全球品牌影响力。

重点关注阳光电源、德业股份等企业。