东方证券-2024年5月小品种月报：银行TLAC债发行落地，城农商行次级债利差大幅压缩-240603

1. 2024年5月，银行TLAC债发行落地，城农商行次级债利差大幅压缩，企业永续债融资显著缩量。

2. 5月企业永续债成交额和换手率继续下滑，城投、综合和公用事业成交额位居前三，金融永续及次级债发行量维持高位。

3. 5月共发行112单ABS项目，合计融资1160亿元，环比4月单数和总融资额均持续缩减，ABS到期收益率同样稳步下行，中长端信用利差大幅收窄。

债券标的：银行TLAC债、城农商行次级债、企业永续债、金融永续及次级债、ABS、信用债 操作建议及理由：对于银行TLAC债和城农商行次级债，建议关注其利差压缩情况，可能存在投资机会；对于企业永续债，建议关注城投、公用事业和采掘行业，以及次级债的发行情况；对于金融永续及次级债，建议警惕弱城农商行不赎回风险，控制下沉区域；对于ABS，建议关注小额贷款ABS和个人消费贷款ABS的发行规模和二级市场表现；对于信用债，建议关注各等级新债票息、收益率曲线、信用利差收窄情况以及二级成交情况。