广发证券：东吴证券-广发证券-000776-2025年一季报点评：各业务板块收入均有增长，自营及经纪表现亮眼-250429

投资标的：广发证券（000776） 推荐理由：2025年一季度业绩亮眼，各业务板块收入均有增长，自营及经纪表现突出。

资本市场改革持续优化，宏观经济复苏将带动市场投资热情，长期发展前景良好，维持“买入”评级。

- 广发证券2025年一季度业绩表现强劲，实现营业收入72.4亿元，同比增长46.3%；归母净利润27.6亿元，同比增长79.2%。

- 经纪业务和自营业务增长显著，经纪收入达20.5亿元，同比增长50.7%；自营投资收益23.3亿元，同比增长106.5%。

- 预计未来几年公司净利润将持续增长，维持“买入”评级，当前市值对应PB分别为0.91/0.84/0.77倍。

广发证券在2025年一季度的业绩表现亮眼，营业收入达到72.4亿元，同比增加46.3%；归母净利润为27.6亿元，同比增加79.2%；每股收益（EPS）为0.33元，净资产收益率（ROE）为2.1%，同比增加0.9个百分点。

在经纪业务方面，公司实现收入20.5亿元，同比增加50.7%，占总营业收入的28.8%。

全市场日均股票交易额为17031亿元，同比增加70.3%。

两融余额为1113亿元，同比增加28%，市场份额为5.8%，同比增加0.1个百分点。

广发证券在AI技术的应用上也有所进展，推出了“AI语音指令”功能，并接入了多个大型模型基础设施，重点应用于投顾业务。

投行业务方面，2025年一季度实现收入1.5亿元，同比增加4.2%。

股权主承销规模为6.3亿元，同比下降89.9%，排名第25。

债券主承销规模为695亿元，同比增加0.4%，排名第14。

资管业务收入为16.9亿元，同比增加5.3%。

截至2024年末，广发资管管理规模为2535亿元，同比增加23.9%；广发基金管理公募规模同比增加20%至1.5万亿元；易方达管理公募规模同比增加22%至2.1万亿元。

自营业务表现突出，投资收益（含公允价值）达到23.3亿元，同比增加106.5%；调整后投资净收益为22.9亿元，同比增加24.7%。

公司在权益投资和固收交易方面均表现良好。

对于未来的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为121亿元、145亿元和170亿元，当前市值对应的市净率（PB）分别为0.91、0.84和0.77倍，维持“买入”评级。

风险提示包括监管趋严、行业竞争加剧以及经营管理风险。