慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：A股大牛市，历史与未来-250814

- A股历史上的大牛市可分为四种类型，分别是基于流动性、经济修复、制度红利与盈利增长的牛市，以及先杠杆后基本面的牛市。

- 未来A股牛市将围绕新旧动能转换展开，可能在2025-2026年实现经济结构的转变，推动市场系统性改善。

- 当前市场正处于“新胜于旧”阶段，新产业逐渐取代旧产业，投资者应关注新兴产业的成长潜力。

这份投资报告分析了A股历史上的四种经典牛市类型，并展望了未来的牛市可能性。

1. **历史牛市回顾**： - **基于流动性的牛市（2014-2015年）**：缺乏基本面支撑，主要由改革预期和流动性驱动。

经济增长放缓，流动性极为充裕，市场表现为大金融和科技成长板块交替上涨。

- **危机后经济修复的基本面牛（2008-2009年）**：通过大规模财政刺激和货币宽松，经济快速复苏。

政策刺激下，周期品和消费品行业表现突出。

- **制度红利与盈利增长的戴维斯双击牛（2005-2007年）**：股改与汇改叠加宏观经济繁荣，企业ROE上升，市场普涨，金融、地产和周期品行业表现强劲。

- **先杠杆牛后基本面牛（1999-2001年）**：科技股因互联网泡沫受益，随后市场调整，最后能源涨价带动顺周期牛市。

2. **未来牛市展望**： - **新旧动能转换牛**：未来牛市可能类似于2012-2018年日本股市的表现，强调制造业替代房地产的转型。

市场系统性好转的契机在于地产与建筑占GDP比重稳定，新经济占比提升。

- **四阶段定价**：未来市场将经历“新旧交织”、“新胜于旧”、“旧的绝唱”、“新的时代”四个阶段的定价过程，预计新产业将逐步取代旧产业，推动市场上行。

总体而言，A股未来的牛市将依赖于经济结构的转型和新旧动能的有效转换，市场信心将持续支撑其表现。

本报告的投资建议及理由为： - 当前A股市场正处于新旧动能转换的阶段。

- 参考2012-2018年日本股市表现，A股未来有望迎来新一轮牛市。

- 随着房地产占GDP比重企稳，制造业占比提升，经济增长将保持稳定。

- 政策利好不断，市场信心逐步增强。

- 新兴产业将逐渐取代旧动能，推动市场结构性转好。

- 预计在2025-2026年，经济将完成从房地产到制造业的转型叙事。

- 投资者应关注新兴产业和科技领域的机会。