拓荆科技：财通证券-拓荆科技-688072-充足研发投入支持创新，多项业务进展显著-250428

投资标的：拓荆科技（688072） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现显著增长，薄膜沉积设备和三维集成电路设备业务稳步推进，研发投入持续增加，保持技术领先，预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级。

- 拓荆科技2024年实现营收41.03亿元，同比增长51.70%，薄膜沉积设备和三维集成电路设备业务均表现出色。

- 公司研发投入达到7.56亿元，占营业收入的18.42%，持续保持技术领先和产品创新。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注市场风险和行业竞争。

拓荆科技在2024年实现营收41.03亿元，同比增长51.70%；归母净利润为6.88亿元，同比增长3.86%；扣非归母净利润为3.56亿元，同比下降14.10%。

薄膜沉积设备业务表现良好，收入达到38.63亿元，同比增长50.29%。

PECVD系列产品销售收入创历史新高，ALD系列产品获得重复订单并已实现出货，HDPCVD系列产品逐步放量，SACVD系列产品应用和量产规模扩大，FlowableCVD系列产品实现首台产业化应用并通过验证。

三维集成电路设备业务也在稳步推进，销售收入为0.96亿元，同比增长48.78%。

公司在先进键合设备及配套量检测设备方面获得重复订单，并扩大产业化应用。

新推出的键合套准精度量测设备及键合强度检测设备通过客户验证。

公司在研发方面持续创新，2024年研发投入达到7.56亿元，同比增长31.26%，占营业收入的18.42%。

预计2025-2027年公司营业收入将分别达到52.89亿元、67.84亿元和85.84亿元，归母净利润将分别为9.40亿元、13.23亿元和18.94亿元，对应的PE分别为47.86倍、33.99倍和23.75倍，维持“增持”评级。

风险提示包括半导体市场景气度下行、海外供应风险、国内半导体设备需求放缓、高端设备研发进度不及预期以及行业竞争加剧。