应流股份：天风证券-应流股份-603308-一季度利润符合预期，两机叶片开启陡峭成长曲线-250506

投资标的：应流股份（603308） 推荐理由：公司两机业务订单和收入双增长，战略合作密集签署，燃气轮机叶片接单增幅超100%，航发叶片市场占有率领先，低空经济业务稳步推进，2025年盈利有望显著提升，具备较强成长潜力，维持“买入”评级。

应流股份2024年业绩基本符合预期，两机业务快速增长，订单和合作不断扩大。

公司燃气轮机和航发叶片产品订单大幅提升，技术储备丰富，市场竞争力增强。

低空经济业务逐步推进，整机制造和基础设施布局稳步展开，盈利前景乐观。

维持“买入”评级，但需关注原材料、汇率及行业风险。

应流股份（603308）2024年一季度利润符合预期，预计全年营收25.13亿元，同比增长4.21%；归母净利润2.86亿元，同比下降5.57%；扣非归母净利润2.77亿元，同比下降1.09%。

全年毛利率为34.24%，同比下降1.93个百分点；归母净利润率为11.39%，同比下降1.18个百分点；扣非归母净利润率为11.02%，同比下降0.59个百分点。

在2024年第四季度，公司实现营收6.03亿元，同比下降0.31%，环比下降6.14%；归母净利润0.6亿元，同比下降0.14%，环比下降20.43%；扣非归母净利润0.57亿元，同比下降31.45%，环比下降20.96%。

第四季度毛利率为35.35%，同比上升1.37个百分点，环比上升2.39个百分点；归母净利润率为9.88%，同比上升0.02个百分点，环比下降1.77个百分点；扣非归母净利润率为9.37%，同比下降4.26个百分点，环比下降1.76个百分点。

在2025年第一季度，公司实现营收6.63亿元，同比微增0.03%，环比增长9.89%；归母净利润0.92亿元，同比增长1.65%，环比增长54.49%；扣非归母净利润0.9亿元，同比微增0.15%，环比增长58.8%。

毛利率为36.83%，同比上升2.52个百分点，环比上升1.48个百分点；归母净利润率为13.89%，同比上升0.22个百分点，环比上升4.01个百分点；扣非归母净利润率为13.55%，同比微增0.02个百分点，环比上升4.17个百分点。

公司在“两机”业务上签署了多项战略协议，订单和销售收入均实现增长，手中订单超过12亿元。

燃气轮机叶片方面，受益于全球能源转型和AI数据中心建设，订单增长显著，2024年接单增幅达到102.8%。

航发叶片方面，公司为长江1000和长江2000发动机开发了80余个品种，参与多个国际项目竞争。

在低空经济业务方面，公司完成了无人机的整机装配与试车验证，并与翊飞航空签署合作协议，推动涡轮混合动力系统的开发。

六安金安机场获得通用机场使用许可证，为整机制造、维护保养和试飞验证提供了基础。

盈利预测方面，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为4.20亿元、5.74亿元和8.01亿元。

风险提示包括原材料价格波动、汇率变动、行业市场风险及在研项目不及预期的风险。