大丰实业：华西证券-大丰实业-603081-文体旅运营增收增利，合作投入机器人应用-250903

投资标的：大丰实业（603081） 推荐理由：公司上半年营收和净利润大幅增长，文体旅运营持续增收，费用率显著下降。

与智元机器人合作探索新业态，具备良好的市场前景，订单充足，估值合理，维持“增持”评级。

- 大丰实业2025年上半年营业收入同比增长52.16%，归母净利润增长56.81%，显示出文体旅运营的强劲增收增利态势。

- 公司与智元机器人合作，探索人形机器人在文娱体旅领域的应用，推动行业价值升级。

- 维持“增持”评级，预计未来三年营收和净利润稳健增长，估值水平合理。

大丰实业（603081）在2025年上半年实现营业收入10.04亿元，同比增长52.16%；归母净利润为7519.12万元，同比增长56.81%。

二季度单季营业收入为7.14亿元，同比增长92.79%；归母净利润为4244.72万元，同比增长201.83%。

文体旅科技装备收入同比提升89.33%，毛利率降至24.81%；数字艺术科技业务收入下降7.05%，毛利率降至24.81%；轨道交通装备业务收入下降12.88%，毛利率提升至16.75%；文体旅运营服务业务收入增长33.98%，毛利率提升至36.45%。

费用率方面，销售费用率为8.64%，管理费用率为13.24%，研发费用率为4.53%，财务费用率为-7.32%。

公司聚焦“文化＋体育＋旅游”核心赛道，获得2026爱知亚运会开闭幕式及火炬系统独家创制权，制作的《今夕共西溪》入选杭州市数字文旅标杆案例。

与上海智元新创技术有限公司签署战略合作协议，成立合资公司，探索人形机器人在文体旅领域的应用。

维持“增持”评级，预计2025-2027年营收分别为19.60亿、20.87亿、22.18亿元，归母净利润为1.42亿、1.66亿、1.79亿元，EPS为0.35元、0.41元、0.44元，PE分别为37、32、29倍。

风险提示包括国家重大项目执行的风险、市场竞争的风险及下游行业投资增速放缓的风险。