特宝生物：国金证券-特宝生物-688278-经营业绩稳健增长，加速布局创新技术-250820

投资标的：特宝生物（688278） 推荐理由：公司上半年实现营业收入15.11亿元，同比增长26.96%，归母净利润4.28亿元，同比增长40.60%。

核心产品派格宾在乙肝临床治愈和肝癌预防方面取得显著成效，推动收入和利润双增长。

同时积极布局创新技术，形成多技术平台，未来增长潜力可期。

- 特宝生物上半年实现营业收入15.11亿元，同比增长26.96%，归母净利润4.28亿元，同比增长40.60%，业绩稳健增长。

- 公司持续聚焦乙肝临床治愈，积极参与公益科研项目，核心产品派格宾的市场认可度提升，推动收入和利润双增长。

- 公司布局创新技术，通过收购基因治疗公司九天生物的资产，拓展技术平台，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

特宝生物在2025年上半年实现营业收入15.11亿元，同比增长26.96%；归母净利润4.28亿元，同比增长40.60%；扣非归母净利润4.31亿元，同比增长30.68%。

第二季度营业收入为8.37亿元，同比增长29.91%；归母净利润2.46亿元，同比增长40.01%；扣非归母净利润2.43亿元，同比增长32.17%。

公司持续聚焦于乙肝临床治愈，正在进行慢性乙型肝炎临床治愈研究项目的技术审评，并参与多个公益和科研项目以探索乙肝更优治疗方案。

核心产品派格宾在提高乙肝临床治愈率和降低肝癌风险方面的研究获得认可，推动收入和利润双增长。

公司积极布局创新技术，通过全资子公司伯赛基因收购九天生物的部分资产，结合自身技术积累，探索多技术平台协同解决疾病问题。

目前已建立聚乙二醇重组蛋白质修饰、蛋白质药物生产、药物筛选及优化等核心技术平台，并在核酸药物和基因治疗领域拓展多个技术平台。

公司预计2025-2027年归母净利润将分别达到11.17亿元、14.91亿元和19.15亿元，对应的每股收益（EPS）为2.75元、3.67元和4.71元，市盈率（P/E）分别为31倍、23倍和18倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括新产品审批及销售推广不及预期，以及技术成果无法有效转化的风险。