良信股份：民生证券-良信股份-002706-2025年一季报点评：25Q1重返增长通道，技术创新引领变革-250426

投资标的：良信股份（002706） 推荐理由：公司在低压电器行业处于领先地位，2025年一季度实现收入和净利润双增长，盈利能力恢复。

技术创新与智算中心发展潜力大，预计未来几年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 良信股份2025年一季度实现收入10.89亿元和净利润1.03亿元，分别同比增长15.53%和15.15%，盈利能力有所恢复。

- 公司在技术创新方面处于行业领先地位，积极研发低压元件和智能配电方案，受益于数据中心和智算中心的快速发展。

- 预计公司2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级，风险包括行业竞争加剧和回款不及预期。

良信股份在2025年一季度实现收入10.89亿元，同比增长15.53%；归母净利润1.03亿元，同比增长15.15%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长15.92%。

毛利率为31.56%，同比下降0.82个百分点，环比提升3.9个百分点；净利率为9.53%，同比提升0.02个百分点，环比大幅提升9.4个百分点。

期间费用率为19.71%，同比下降1.6个百分点，显示出良好的费用管控。

公司的海盐工厂正常运行，设有电镀、焊接、电子等三大核心工艺生产车间，拥有140多条全自动/半自动生产线，单班产能可达37.6万台/极。

海盐工厂通过核心工艺自制和自动化率提升，优化成本，提升产品可靠性和稳定性。

在技术创新方面，公司在新能源、数字能源、智慧人居等领域实施了多项研发项目，聚焦开发新一代LAZZEN低压元件系列产品，并与华为、维谛等大客户保持研发配合，强化高电压大电流技术研究和固态、AI前沿技术应用。

智算中心的建设和运营效率提出了新的挑战，良信在数据中心领域有超过20年的经验，未来有望受益于数据中心发展的浪潮。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的营收分别为51.93亿元、65.23亿元和83.23亿元，增速分别为22.5%、25.6%和27.6%；归母净利润分别为5.03亿元、6.49亿元和8.55亿元，增速分别为61.3%、29.0%和31.7%。

4月25日收盘价对应公司2025-2027年的市盈率为18倍、14倍和11倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括行业竞争加剧和回款不及预期。