普蕊斯：华西证券-普蕊斯-301257-业绩呈现压力，展望未来几年有望呈现底部改善-250511

投资标的：普蕊斯 推荐理由：公司作为国内SMO细分市场龙头之一，尽管面临业绩压力，但展望未来行业需求逐渐改善，有望实现底部改善。

考虑到调整后的收入和盈利预测，给予“增持”评级，预计未来将从行业复苏中受益。

- 公司2024年营业收入同比增长5.75%，但归母净利润同比下降21.01%，业绩面临压力。

- 2025年一季度营业收入和净利润均出现下降，但询单量和新签订单有初步复苏迹象。

- 预计未来几年SMO行业将逐渐改善，公司作为行业龙头有望受益，投资评级调整为“增持”。

公司公告2024年年报显示，全年实现营业收入8.04亿元，同比增长5.75%；实现归母净利润1.06亿元，同比下降21.01%；实现扣非净利润0.83亿元，同比下降26.88%。

2025年一季报显示，25Q1实现营业收入1.76亿元，同比下降4.37%；实现归母净利润0.07亿元，同比下降67.32%；实现扣非净利润0.05亿元，同比下降75.34%。

业绩呈现压力，尤其是新签订单同比下降22.59%，但展望2025年行业和客户需求初步复苏，询单量和新签订单同比实现较快增长。

截止25Q1末，公司累计承接3800个国际和国内SMO项目，在执行项目数量环比上升。

预计未来几年业绩有望呈现底部改善。

作为国内SMO细分市场龙头，公司有望从行业改善中受益。

调整2025-2027年营业收入预测为8.29/8.63/8.97亿元，EPS调整为1.34/1.42/1.46元，PE分别为21/20/19倍。

投资评级从“买入”调整为“增持”。

风险提示包括行业竞争加剧、核心技术人员流失、募投新产能释放不及预期等。