国家金融与发展实验室-NIFD季报：债市流动性充裕，收益率整体下行-240802

- 2024年二季度，美联储预计将在第三、第四季度各降息一次，欧央行则在经济增长考量下率先降息。

- 中国人民银行通过多种措施推动社融成本下降，非银资金主导债市，新增社融出现罕见负增长。

- 债券市场发行规模下降但净融资额上升，债券违约风险开始扩展至基础化工和家用电器行业，房地产市场政策提振措施相继出台。

### 债券标的 1. 国债 2. 地方政府债 3. 同业存单 4. 基础化工及家用电器行业债券（需关注违约风险） ### 操作建议 1. **关注国债和地方政府债**：由于二季度债市流动性充裕，且收益率整体下行，建议投资者可以适度增持国债和地方政府债，以获取相对稳定的收益。

2. **增加同业存单投资**：同业存单发行量创历史新高，且现券交易结算量持续增长，表明市场对于流动性管理的需求增强，建议适度参与同业存单。

3. **谨慎选择基础化工和家用电器行业债券**：虽然这些行业的债券可能存在投资机会，但需特别关注违约风险，建议在选择时要更加谨慎，重质轻量。

### 理由 1. **美联储降息预期**：市场普遍预期美联储将在第三、第四季度降息，可能进一步推动债券收益率下行，提升债券价格。

2. **流动性充裕**：债市流动性充裕，有助于债券市场的活跃，提升投资者的交易意愿。

3. **政策支持**：中国人民银行和国家金融监督管理总局联合发布的房地产行业提振政策，可能会对相关行业的债券产生积极影响，提升市场信心。

4. **市场环境变化**：在存款“搬家”的背景下，非银资金主导债市，新增社融罕见为负，市场环境要求投资者更加关注债券的质量而非规模。