博思软件：财通证券-博思软件-300525-Q2业绩较快增长，紧抓电子凭证改革机遇-240827

投资标的：博思软件（300525） 推荐理由：公司上半年业绩增长显著，毛利率持续优化，电子凭证改革带来新机遇，G端和B端市场前景广阔，预计未来三年收入和净利润稳步提升，维持“增持”评级。

- 博思软件2024年上半年营业收入7.17亿元，同比增长15.08%，归母净利润亏损收窄，降本增效效果显著。

- 公司积极抓住电子凭证改革机遇，G端和B端市场前景广阔，已在多个省份及医院落地应用。

- 预计2024-2026年营业收入将持续增长，维持“增持”评级，风险包括回款不及预期和市场竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入7.17亿元，同比增长15.08%。

- 归母净利润为-0.38亿元，亏损同比收窄709万元。

- 扣非归母净利润为-0.47亿元，亏损同比收窄469万元。

2. **第二季度表现**： - 2Q2024营业收入4.58亿元，同比增长14.71%。

- 归母净利润0.19亿元，增长36.52%。

- 扣非归母净利润0.14亿元，增长41.63%。

- 销售费用率同比上升1.57个百分点，管理费用率下降5.17个百分点，研发费用率下降0.24个百分点，财务费用率下降0.16个百分点。

3. **毛利率**： - 2Q2024毛利率为64.09%，同比增加3.45个百分点，主要因可持续性收入（SaaS及运维）占比提升。

4. **电子凭证改革机遇**： - 随着《会计法》和相关政策的实施，电子凭证改革的推广准备已就绪。

- 公司为行政事业单位提供电子凭证全流程产品，已在内蒙古、黑龙江等省落地。

- 若电子凭证在G端全面推广，将快速创造增量收入。

5. **B端市场**： - 公司医疗电子票据开具产品覆盖8000余家医院，正在打造“医疗电子凭证协同平台”。

6. **股东回报**： - 公司将为股东每10股派发现金股利0.40元（含税），不送红股。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为23.89亿元、29.89亿元、36.94亿元，归母净利润为4.11亿元、5.27亿元、6.87亿元。

- 对应PE分别为19.95倍、15.55倍、11.92倍，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 回款不及预期。

- 电子凭证改革推进不及预期。

- 市场竞争加剧。

这些信息为投资决策提供了重要依据。