德赛西威：开源证券-德赛西威-002920-中小盘信息更新：Q1业绩靓丽，首发全栈辅助驾驶解决方案-250429

投资标的：德赛西威（002920） 推荐理由：公司2025Q1业绩增长显著，归母净利润同比增长51.32%。

发布全栈辅助驾驶解决方案，提升竞争力和市场空间。

毛利率改善，费用控制稳健，研发投入持续，未来业绩预期乐观，维持“买入”评级。

- 德赛西威2025年Q1业绩表现优异，营业收入同比增长20.26%，归母净利润增长51.32%。

- 公司在上海车展发布全栈辅助驾驶解决方案，预计将进一步拓展成长空间。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将稳健增长，市场订单充沛，竞争优势明显。

德赛西威在2025年第一季度的业绩表现亮眼，实现营业收入67.92亿元，同比增长20.26%；归母净利润为5.82亿元，同比增长51.32%；扣非净利润为4.97亿元，同比增长34.08%。

非经常性损益为0.85亿元，主要源于处置参股公司股权。

公司在激烈的市场竞争中展现出强大的竞争力。

在上海车展上，公司首次发布全栈辅助驾驶解决方案，预计将为未来的成长提供新的空间。

公司维持业绩预期，预计2025-2027年归母净利润分别为27.17亿元、34.74亿元和44.94亿元，对应的每股收益（EPS）为4.90元、6.26元和8.10元，当前股价的市盈率（PE）分别为21.1倍、16.5倍和12.8倍。

公司手中订单充足，市场定位优势明显，因此维持“买入”评级。

在毛利率方面，公司实现20.52%，同比增加1.18个百分点，环比增加2.12个百分点，显示出企稳回升的趋势。

2025年第一季度的销售、管理、研发和财务费用率分别为1.04%、2.17%、9.65%和0.41%，整体费用水平保持稳健，研发投入持续高水平，有效支撑新业务拓展和产品开发。

在智驾领域，公司建立了从研发到量产的“五维”能力框架，并形成了域控制器、传感器和智驾算法的“铁三角”产品布局，进一步增强竞争力以满足国内外客户需求。

此外，公司在整车层面形成了从域集中到中央计算再到车路云一体化的全栈布局服务能力，助力汽车行业构建完善的生态系统。

风险提示方面，需关注市场竞争激烈、行业需求不及预期及技术迭代速度不及预期等因素。