厦钨新能：中原证券-厦钨新能-688778-中报点评：盈利提升，关注固态电池领域布局-250822

投资标的：厦钨新能（688778） 推荐理由：公司上半年业绩超预期，营收和净利润均实现较高增长，且在新能源材料领域保持领先地位。

随着新能源汽车和储能市场需求持续增长，预计2025年盈利能力将进一步提升，首次给予“增持”评级。

- 厦钨新能2025年上半年业绩略超预期，营收75.34亿元，同比增长18.04%，归母净利润3.07亿元，同比增长27.76%。

- 公司在新能源材料领域持续增长，尤其是钴酸锂和动力电池正极材料，预计2025年盈利将持续提升。

- 关注公司在固态电池领域的布局，具备技术优势，有望成为新的业绩增长点，首次给予“增持”投资评级。

厦钨新能（688778）2025年半年度报告显示，公司业绩略超预期。

上半年实现营收75.34亿元，同比增长18.04%；营业利润3.41亿元，同比增长38.31%；归母净利润3.07亿元，同比增长27.76%；扣非后净利润2.91亿元，同比增长32.24%。

经营活动产生的现金流净额为6.48亿元，同比下降32.25%。

基本每股收益为0.61元，加权平均净资产收益率为3.44%。

利润分配预案为每10股派发现金红利2.0元（含税）。

第二季度表现突出，实现营收45.57亿元，同比增长47.78%，环比增长53.10%；净利润1.90亿元，同比增长47.55%，环比增长63.02%。

上半年非经常性损益合计1632万元，其中政府补助923万元。

公司专注于新能源材料的研发、生产和销售，主要产品包括钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂和氢能材料，广泛应用于新能源汽车和3C消费电子等领域。

预计消费数码类锂电池需求将持续增长，钴酸锂正极材料受益于智能手机市场的复苏，全球智能手机出货量预计在2024年和2025年继续增长。

动力和储能锂电池的需求持续上升，预计2024年我国新能源汽车销售将达到1285.90万辆，同比增长36.10%。

2025年上半年新能源汽车销售693.50万辆，同比增长40.30%。

动力电池和其他电池的产量也在持续增长。

公司在主营产品销量方面表现良好，钴酸锂、三元材料和氢能材料的销量均实现增长。

预计2025年主营业绩将恢复增长。

公司在研发方面持续投入，关注固态电池领域的进展，已在固态电解质和正极材料方面取得一定成果。

公司盈利能力持续提升，2025年上半年销售毛利率为9.99%，同比提升0.48个百分点。

根据预测，2025-2026年摊薄后的每股收益分别为1.49元与1.90元，按8月21日54.71元收盘价计算，对应的市盈率分别为36.61倍与28.79倍。

首次给予公司“增持”投资评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期、上游原材料价格波动及市场拓展不及预期。