煤炭行业：华福证券-煤炭行业：5月火电转增叠加日耗持续改善，看好煤价反弹-250621

- 动力煤价格逼近600元，供给端出现负反馈，预计煤价将反弹。

- 煤炭供给弹性有限，政策趋严和资源稀缺性将支撑煤价底部。

- 投资建议关注资源禀赋优秀、煤电联营、增产潜力及全球稀缺资源属性的煤炭企业。

报告指出，动力煤价格接近600元/吨，供给端出现负反馈，5月进口煤持续减少，日耗改善将推动煤价反弹。

当前动力煤库存微涨，电厂日耗大幅上升。

焦煤价格保持平稳，焦炭价格和螺纹钢价格亦未变化，焦化厂开工率小幅下跌。

煤炭行业面临供给弹性有限的挑战，主要原因包括严格的产能控制、区域供给分化以及开采难度加大。

尽管宏观经济偏弱对需求有阶段性影响，但供给刚性和成本上升将有效支撑煤价底部，预计煤价将维持震荡格局。

投资建议方面，重点关注以下几类标的：1) 资源禀赋优秀且分红比例高的公司，如中国神华、陕西煤业；2) 煤电联营模式的企业，如新集能源；3) 具有增产潜力的公司，如兖矿能源；4) 全球稀缺资源属性的企业，如淮北矿业。

风险提示包括国内煤炭产能释放超预期、进口煤增加、替代电源发电量超预期及宏观经济表现不及预期等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国神华：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能。

2. 陕西煤业：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能。

3. 中煤能源：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能。

4. 新集能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动。

5. 陕西能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动。

6. 淮河能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动。

7. 兖矿能源：具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的。

8. 广汇能源：具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的。

9. 晋控煤业：具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的。

10. 山煤国际：具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的。

11. 华阳股份：具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的。

12. 潞安环能：具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的。

13. 甘肃能化：具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的。

14. 淮北矿业：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。

15. 平煤股份：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。

16. 山西焦煤：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。