涪陵榨菜：西南证券-涪陵榨菜-002507-Q1收入小幅承压，净利率持续改善-240428

投资标的：涪陵榨菜 推荐理由：公司双拓战略持续推进，新品加强铺货力度和渠道拓展，预计未来净利润持续增长，具有投资潜力。

1. 涪陵榨菜2024年一季度收入小幅下降，但净利率持续改善，符合市场预期。

2. 公司将通过品类扩张和渠道拓展来应对收入承压，期待新品和低线市场的贡献。

3. 高价原料拉低了毛利率，但公司费用节约和新品投放带来了净利率提升，全年业绩值得期待。

1. 涪陵榨菜公司2024年一季度营业收入为7.5亿元，同比下降1.5%。

2. 归母净利润为2.7亿元，同比增长4.1%。

3. 扣非归母净利润为2.6亿元，同比增长6.3%。

4. 公司毛利率为52.1%，同比下降4.2个百分点。

5. 销售费用率为12.2%，同比下降5.7个百分点。

6. 管理费用率为2.6%，同比下降0.6个百分点。

7. 公司2024-2026年预计归母净利润分别为9.2亿元、10.1亿元、11.0亿元。

8. 维持“买入”评级。