汽车行业：五矿证券-汽车行业插电混动汽车进化论：经济性带来持续繁荣，但终将因技术革命改变-250721

- 中国插电混动汽车市场因其经济性和补能效率持续增长，预计2030年市场份额将接近40%。

- 插混汽车分为PHEV和EREV，前者更接近传统燃油车，后者则与纯电动车型深度融合，适应不同市场需求。

- 随着纯电动汽车技术进步和成本优势显现，插混市场面临长期挑战，未来可能被全面电动化取代。

这份投资报告主要论述了中国插电混合动力汽车（插混）的市场现状、发展趋势及未来前景。

核心要点如下： 1. **市场繁荣**：插混汽车市场增速连续三年超过纯电动汽车，主要因其补能效率和经济性。

自2021年以来，低购置成本和低通勤油耗的混动产品推动了销量增长。

2. **技术演化**：插混汽车分为两类：可直驱车辆（PHEV）和不可直驱车辆（EREV）。

PHEV依赖传统车企的发动机技术，兼顾直驱和发电，定位为可充电的节能车；EREV则与纯电动车型深度融合，定位为带备用电源的纯电动车。

3. **未来趋势**：预计插混将持续具备经济性，特别是在A级及以上车型中，制造成本和综合能源成本的变化将推动消费者从燃油车转向PHEV和EREV，最终到纯电动汽车。

预计到2030年，插混在中国市场的份额将接近40%。

4. **海外市场**：在美国市场，插混需求有限，而在欧洲市场前景较好。

5. **技术革命的影响**：长期来看，自动驾驶和V2G等技术将提升纯电动车的经济性，推动其替代插混和燃油车。

6. **风险提示**：包括2024年PHEV库存高企可能导致2025年增长率下降，低成本电池和自动驾驶技术普及速度超预期，以及欧盟对非零排放车辆的限制政策。

整体来看，插混汽车在短期内因经济性保持繁荣，但随着技术进步，未来可能被纯电动车所取代。

投资标的：插电混动汽车（插混） 推荐理由： 1. 市场繁荣：插混汽车在中国市场的增速连续超过纯电动汽车，经济性是其主要驱动力，尤其适应中国市场的通勤需求。

2. 技术优化：传统车企利用其在发动机和燃油车平台的技术积累，不断优化插混产品，提升其竞争力。

3. 经济性优势：随着制造成本的降低，插混汽车在用车强度增加的背景下，仍将保持良好的经济性，预计到2030年市场份额将接近40%。

4. 产品多样化：插混汽车可分为PHEV和EREV，前者兼具燃油车和电动车的优势，后者则可与纯电动车型深度融合，满足不同消费者需求。

5. 海外市场潜力：在欧洲市场，插混有较好的前景，尽管在美国市场需求有限，但整体市场发展仍具潜力。

6. 技术革命的挑战：尽管长期看自动驾驶和V2G等技术将增强纯电动车的经济性，但短期内插混仍具备较强的市场竞争力。

风险提示： 1. PHEV可能面临高库存风险，影响市场表现。

2. 新技术的普及速度可能超出预期，影响插混的市场地位。

3. 可能面临政策限制，尤其是在欧盟等地区针对非零排放车辆的政策。