宇瞳光学：国金证券-宇瞳光学-300790-巩固安防业务优势，车载光学成长-250429

投资标的：宇瞳光学（300790） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润大幅增长，巩固安防业务优势的同时，车载光学业务快速放量，市场份额提升，未来盈利预期良好，维持买入评级。

风险主要来自市场需求和竞争压力。

- 宇瞳光学2024年营业收入27.43亿元，归母净利润1.84亿元，分别同比增长27.90%和494.92%。

- 公司巩固传统安防业务的同时，积极拓展车载光学市场，车载镜头出货量位居全球第三。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持买入评级，风险包括传统安防需求和车载市场拓展不及预期。

宇瞳光学（300790）于2024年实现营业收入27.43亿元，同比增长27.90%；归母净利润为1.84亿元，同比增长494.92%。

2025年第一季度，公司实现营业收入6.15亿元，同比增长8.18%；归母净利润为0.49亿元，同比增长21.33%。

公司的收入结构中，安防类占比59.30%，智能家居10.12%，车载类12.17%，汽车部件8.30%，机器视觉1.18%，应用光学3.89%。

各业务的毛利率分别为：安防类23.08%，智能家居17.26%，车载类26.39%，汽车部件23.20%，机器视觉46.16%，应用光学32.49%。

公司巩固传统安防业务，扩大产品品类和结构，已成为安防镜头出货量最大的供应商，市占率连续十年排名第一。

2024年，公司在泰国设立子公司，拓展海外市场。

车载光学产品包括车载镜头、HUD光学部件和激光雷达光学元件，预计2024年车载镜头出货量占全球销量的10.1%，位居第三。

公司在ADAS镜头和激光雷达光学产品方面取得进展，并与主流厂商深化合作。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润为2.65亿元、3.57亿元和4.21亿元，分别同比增长44.51%、34.65%和17.97%。

当前股价对应的PE估值为30、22和19倍，维持买入评级。

风险提示包括：传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、车载市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。