绿城中国：平安证券-绿城中国-3900.HK-财务稳健资金安全，投资聚焦权益提升-240826

投资标的：绿城中国（3900.HK） 推荐理由：公司财务稳健，资金安全，2024年上半年收入增长22.1%，核心归母净利润增长27.5%。

未结资源充足，权益比例提升，核心城市市场地位巩固，未来发展潜力大，维持“推荐”评级。

- 绿城中国2024年上半年收入695.6亿元，同比增长22.1%，但归母净利润下降19.7%主要受毛利率和减值亏损影响。

- 公司未结资源充足，核心城市市场地位稳固，销售回款率高达103%。

- 财务稳健，现金流良好，预计未来EPS持续增长，维持“推荐”评级，需关注楼市修复和政策风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年收入：695.6亿元，同比增长22.1%。

- 归母净利润：20.4亿元，同比下降19.7%。

- 核心归母净利润：49.5亿元，同比增长27.5%。

- 毛利率：同比下降4.3个百分点至13.1%。

- 非金融资产减值亏损：同比增加12.9亿元至17.5亿元。

2. **销售及市场地位**： - 总合同销售金额：1265亿元，同比下降5.7%。

- 自投项目销售金额：854亿元，同比下降13%。

- 代建项目销售金额：411亿元，同比增长14.2%。

- 销售回款率：103%。

- 一二线城市销售额占比：80%。

- 自投项目权益比例：71%，再创新高。

3. **资金安全与投资策略**： - 上半年新增项目：15个，总建面131万平米，权益地价154亿元。

- 新增货值：333亿元，核心二线新增货值占比94%。

- 总借贷加权平均利息成本：4%。

- 一年内到期债务占比：23.8%。

- 银行存款及现金：751亿元，为一年内到期借款2.1倍。

4. **投资建议**： - 预计2024-2026年EPS分别为1.28元、1.40元、1.53元。

- 当前股价对应PE分别为4.1倍、3.8倍、3.4倍。

- 维持“推荐”评级。

5. **风险提示**： - 楼市修复不及预期风险。

- 核心城市地块获取难度提升风险。

- 政策出台及落地效果不及预期风险。

这些信息为投资者提供了关于公司的财务状况、市场表现、资金安全及潜在风险的全面视角。