通信行业：天风证券-通信行业：甲骨文上调26财年资本开支，坚定看好AI产业链投资机会-250914

- 甲骨文上调资本开支，预计未来四年云端基础设施营收将增长8倍，主要得益于与OpenAI的合作。

- 海外算力产业链依然高景气，建议关注AI行业及相关投资机会，特别是在国产算力和海缆领域。

- 中长期看好“AI+出海+卫星”核心标的，关注智能驾驶和卫星互联网的发展。

本周投资报告主要聚焦于通信行业，特别是甲骨文在AI产业链的投资机会。

甲骨文上调了2026财年的资本支出至350亿美元，预计未来四年云端基础设施营收将增长8倍，达到1440亿美元。

该公司与OpenAI的合作项目成为重要支撑，未确认履约义务同比激增359%。

海外算力产业链依然保持高景气度，未受到DeepSeek和贸易摩擦的影响，投资者应关注AI行业及其相关产业链的发展。

国内方面，预计2025年将是AI基础设施竞赛的元年，建议关注AI产业动态及应用投资机会。

在具体投资建议上，重点推荐光模块、交换机、服务器PCB等领域的相关公司，如中际旭创、沪电股份等；同时关注低估值、高分红的云和算力IDC资源的公司，如中国移动和中国电信。

海风海缆及智能驾驶领域的头部厂商也值得关注，特别是亨通光电和华测导航。

风险提示方面，需关注AI进展低于预期、下游应用推广不及预期以及贸易摩擦等可能带来的风险。

投资标的及推荐理由如下： 一、人工智能与数字经济： 1. 光模块&光器件： - 重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖） - 建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等 2. 交换机服务器PCB： - 重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思 - 建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等 3. 低估值、高分红，云和算力IDC资源重估： - 中国移动、中国电信、中国联通 4. AIDC&散热： - 重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖） - 建议关注：申菱环境（家电覆盖）、宏景科技、高澜股份、科创新源等 5. AIGC应用/端侧算力： - 重点推荐：移远通信、广和通、美格智能 - 建议关注：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技 二、海风海缆&智能驾驶： 1. 海风海缆： - 重点推荐：亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖） 2. 出海复苏&头部集中： - 重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等 - 建议关注：和而泰、移远通信 3. 智能驾驶： - 建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等 三、卫星互联网&低空经济： - 重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信 - 建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等 风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险。