投资标的:中无人机 推荐理由:公司2025H1实现营收4.39亿元,同比增长61.27%,扭亏为盈。
研发支出持续增加,多个重点项目进入资本化阶段,生产和研发能力提升。
预计下半年业绩将持续向好,给予2026年6.5倍PB,目标价59.27元,首次给予买入-A评级。
核心观点1- 公司在2025年上半年实现营收4.39亿元,同比大幅增长,扭亏为盈,净利润达到0.32亿元。
- 研发支出持续增加,多个重点项目进入资本化阶段,推动产品线的全面布局和市场需求的满足。
- 预计下半年业绩将持续向好,目标价为59.27元,首次给予买入-A的投资评级,但需关注下游需求和外贸交付风险。
核心观点2事件:2025年上半年公司实现营收4.39亿元,同比增加61.27%;归母净利润0.32亿元,去年同期为-0.38亿元;扣非归母净利润0.22亿元,去年同期为-0.51亿元。
2025年上半年需求修复,成功扭亏;重要研发项目支出实现资本化。
2025年第二季度营收2.03亿元,同比下降3.7%,归母净利润0.15亿元,去年同期为-0.11亿元。
研发支出同比增长3.9%至0.85亿元,其中费用化研发支出0.43亿元,资本化研发支出0.41亿元,多个重点研发项目预计在2024年下半年进入资本化阶段。
公司某发展型无人机系统及预警型无人机系统实现首飞,1000kg以下级系列无人机产品持续发展,形成“高中低”搭配、“大中小”融合的全场景谱系化产品布局。
自贡基地投产和省级无人机产业创新中心的建立将推动公司在生产和研发端的快速发展。
截至2025年上半年末,公司存货较年初增加38.48%至36.28亿元,固定资产较年初增长76.46%至2.39亿元,主要是为保障后续产品的按期交付和固定资产投资。
预计下半年产品陆续交付,业绩持续向好。
投资建议:预计公司2025/2026/2027年净利润分别为2.25/3.24/4.27亿元,增速分别为扭亏、43.98%、31.91%。
选择航天彩虹、纵横股份、中航成飞作为可比公司,预计2025/2026年可比公司平均PB为8.8/8.1倍,给予公司2026年6.5倍PB,12个月目标价为59.27元,首次给予买入-A的投资评级。
风险提示:下游需求不及预期,外贸交付节奏不及预期等。