通信行业：国金证券-通信行业周报：光模块估值性价比凸显，同时关注交换机与液冷板块-241214

- 光模块估值性价比凸显，关税影响有限，预计2024年四季度1.6T光模块开始批量出货。

- 随着AI应用的增长，数据中心高速率交换机需求上升，利好国内品牌及代工企业。

- 液冷技术成为下一代服务器主流，预计2025年将迎来快速发展，相关零部件供应商有望受益。

通信行业周报总结如下： 1. 光模块：关税问题引发市场关注，但预计影响较小，板块估值性价比凸显。

AI推动光模块迭代，预计1.6T光模块将于2024年第四季度开始批量出货，2025年实现正式上量。

2. 服务器：英伟达反垄断背景下，国产AI芯片和服务器将加速进入市场，2025年华为AI服务器更新将进一步推动需求。

英伟达下一代GB200系列服务器预计2025年量产，利好国内代工企业。

3. 交换机：AI加速交换机升级，2025年将进入1.6T时代，高速率交换机比例提升，带动产品均价和毛利率上升。

4. 液冷技术：液冷是服务器主流散热技术，市场关注英伟达服务器散热问题，预计2025年液冷产品将迎来发展机遇，国内厂商加速出海。

5. 核心数据：10月三家运营商营业收入1626亿元，同比增长2.01%；光模块出口同比增长50.21%。

预计2025年海外云厂商需求旺盛，国产厂商将获得更多市场份额。

投资建议：关注海外及国内AI发展对光模块、服务器代工、交换机、通信AI芯片和液冷板块的推动。

风险提示包括AI商业价值、技术发展速度、供应链集中度、行业监管和市场竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 光模块 - 推荐理由：光模块的估值性价比凸显，受到AI拉动迭代速度，预计1.6T光模块将于2024年第四季度开始批量出货，2025年第一季度正式上量。

海外云厂商加大AI方向资本开支，预计2025年资本开支将继续增长，利好光模块板块，成长性持续提升。

2. 交换机 - 推荐理由：随着AI加速交换机的迭代升级，2025年将进入1.6T时代，高速率交换机占比持续提升，将带动产品均价及毛利率提升，推动行业快速发展。

同时，国产交换机品牌商和代工企业将受益于市场需求的扩张。

3. 液冷技术 - 推荐理由：液冷被视为下一代服务器主流散热技术，随着AI行业快速发展，液冷时代加速到来。

主流IT设备厂商加大研发力度并加快液冷产品的迭代速度，相关零部件供应商在2025年有望迎来发展机遇。

4. 服务器 - 推荐理由：在英伟达反垄断法背景下，国产AI芯片和服务器将加速进入市场。

2025年华为AI服务器的迭代更新将进一步推动市场需求，利好国内服务器代工厂商。

同时，英伟达下一代GB200系列服务器预计将于2025年量产，带动国内代工企业的发展。

整体来看，通信板块在海外及国内AI发展的推动下，具备强成长性，建议关注相关领域的投资机会。